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　　昨日公布的美国CPI数据仅小幅超过预期◈★，同时美国劳动力市场周度数据大幅走弱◈★，市场对于美联储后续边际宽松的预期抬升◈★，令金银价格具备支撑◈★。

　　美国8月CPI同比值为2.9%◈★，符合预期◈★，高于前值的2.70%◈★。美国8月季调后CPI环比值为0.4%◈★，高于预期的0.30%和前值的0.20%◈★。美国8月未季调核心CPI同比值为3.1%◈★，美国8月季调后核心CPI环比值为0.3%◈★，符合预期及前值◈★。

　　但在劳动力市场方面◈★，美国9月6日当周初请失业金人数为26.3万人◈★，大幅高于预期的23.5万人以及前值的23.6万人◈★，周度失业数据显示美国劳动力市场已经明显走弱◈★。

　　当前美国劳动力市场已经表现疲软◈★，叠加显著缓和的通胀数据◈★，市场预期美联储在本年度剩余议息会议中将存在三次降息操作◈★。在这样的背景下sun138◈★，板块建议维持逢低做多思路◈★，重点关注白银价格的上涨机会◈★，沪金主力合约参考运行区间809-850元/克◈★，沪银主力合约参考运行区间9526-11000元/千克◈★。

　　国内权益市场走强◈★，美国通胀数据略好于预期◈★，不过就业数据较弱◈★，铜价震荡上行◈★，昨日伦铜收涨0.45%至10057美元/吨◈★，沪铜主力合约收至80490元/吨◈★。产业层面◈★，昨日LME铜库存减少875至154175吨◈★，注销仓单比例下滑至13.5%◈★，Cash/3M贴水61.5美元/吨◈★。国内方面◈★，电解铝社会库存较周一减少0.3万吨（SMM口径）◈★，保税区库存小幅下滑◈★，昨日上期所铜仓单增加0.1至2.0万吨◈★，上海地区现货升水期货85元/吨◈★，持货商出货情绪减弱◈★，基差报价回升◈★。广东地区库存下滑◈★，现货升水期货下调至30元/吨◈★，盘面走高下游采买情绪弱化◈★。进出口方面◈★，昨日沪铜现货进口亏损扩大至接近300元/吨◈★，洋山铜溢价下滑◈★。废铜方面◈★，昨日精废价差1820元/吨◈★，再生铜供需继续受政策调整影响◈★。价格层面◈★，美国就业数据弱于预期sun138◈★，市场预计下周美联储议息会议表态将偏鸽◈★。产业上看海外铜矿供应有一定扰动◈★，国内铜产量边际下降◈★，虽然消费现实偏弱◈★，但季节性改善的预期下◈★，铜价有望延续偏强运行◈★。今日沪铜主力运行区间参考◈★：79600-81000元/吨◈★；伦铜3M运行区间参考◈★：9920-10150美元/吨尊龙凯时 人生就是搏!平台◈★。

　　周四镍价震荡运行◈★。宏观方面◈★，美国初请失业金数据弱于预期◈★，强化了美联储的降息预期◈★。镍铁方面◈★，铁厂利润亏损虽有修复◈★，但仍处于较低水平◈★，同时“金九银十”传统消费在即◈★，不锈钢厂8◈★、9月排产有增加预期◈★，对镍铁需求形成拖底◈★，预计镍铁价格短期预计继续稳中偏强运行◈★。中间品方面◈★，供应端现货库存处于紧缺状态◈★，部分贸易商由于可售货源告罄◈★，已暂停报价◈★，而需求端部分电镍◈★、硫酸镍生产企业仍有采购需求尊龙凯时人生就是搏z6com◈★，◈★，给予价格一定支撑◈★。整体而言◈★，短期宏观氛围积极◈★，降息预期升温或带动镍在内的有色品种整体走强尊龙凯时 人生就是搏!平台◈★。从产业来看◈★，虽然精炼镍供应过剩格局不改◈★，但中长期来看◈★，美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑◈★，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多◈★，镍价下跌空间有限◈★；同时短期不锈钢“金九银十”传统旺季预期难以证伪◈★，镍铁价格或有支撑◈★，若宏观降息叙事强化◈★，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情◈★，因此建议后市逢低做多为主sun138◈★。本周沪镍主力合约价格运行区间参考11元/吨◈★，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨◈★。

　　国内铝锭社库转降◈★，叠加权益市场走强和美元走弱◈★，铝价走势强劲◈★，昨日伦铝收涨2.17%至2679美元/吨◈★，沪铝主力合约收至21005元/吨◈★。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.7至56.9万手◈★，期货仓单增加0.1至6.6万吨◈★。根据SMM统计◈★，国内主流消费地铝锭库存录得47.3万吨◈★，较周一减少0.2万吨◈★，主流消费地铝棒库存录的13.25万吨◈★，较周一减少0.2万吨◈★，昨日铝棒加工费下调◈★，市场出货节奏放缓◈★。现货方面◈★，昨日华东现货平水于期货◈★，环比上调30元/吨◈★，下游买涨情绪有所升温◈★。外盘方面◈★，昨日LME铝库存48.5万吨◈★，环比持平◈★，注销仓单亦持平◈★，Cash/3M维持小幅升水◈★。展望后市◈★，宏观情绪面整体偏暖◈★，海外降息预期和铝材出口保持韧性提供强支撑◈★，而国内终端需求改善偏弱抑制价格上行空间◈★。近期重点关注旺季需求兑现情况及库存走势◈★，若库存出现拐点◈★，铝价有望进一步冲高◈★。今日国内主力合约运行区间参考◈★：20800-21200元/吨◈★；伦铝3M运行区间参考◈★：2640-2700美元/吨◈★。

　　截至周四下午3点◈★，AD2511合约上涨0.61%至20475元/吨◈★，加权合约持仓增加0.23至1.4万手◈★，成交量0.64万手◈★，量能进一步放大◈★。昨日AL2511合约与AD2511合约价差425元/吨◈★，环比缩小5元/吨◈★。现货方面◈★，据Mysteel数据◈★，昨日国内主流地区ADC12平均价约20425元/吨◈★，环比持平◈★，持货商挺价意愿仍强◈★，进口ADC12均价20100元/吨◈★，环比持平◈★，低价成交尚可◈★。库存方面◈★，根据钢联数据◈★，国内主要市场铝合金锭库存7.1万吨◈★，较上周四增加1.3万吨◈★，铝合金锭厂内库存小幅增加◈★。总体来看◈★，铸造铝合金下游逐渐从淡季过渡到旺季◈★，目前旺季特征还不明显◈★，近期国内外废铝供应扰动加大使得成本端支撑较强◈★，加之交易所下调保证金比例◈★，市场活跃度趋于提升◈★，短期铸造铝合金价格或延续高位运行尊龙凯时 人生就是搏!平台◈★。

　　2025年9月11日◈★，截至下午3时◈★，氧化铝指数日内上涨0.41%至2946元/吨◈★，单边交易总持仓38.9万手◈★，较前一交易日减少0.2万手◈★。基差方面◈★，山东现货价格下跌10元/吨至3010元/吨◈★，升水10合约86元/吨◈★。海外方面◈★，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至336美元/吨◈★，进口盈亏报55元/吨◈★，进口窗口打开◈★。期货库存方面◈★，周四期货仓单报13.27万吨◈★，较前一交易日增加1.08万吨◈★，注册仓单逐步回升◈★。矿端◈★，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨◈★，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至70美元/吨◈★。策略方面◈★，海外矿石供应回暖◈★，四季度矿价或将承压◈★，冶炼段产能过剩格局短期难改◈★。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行◈★。因此◈★，短期建议观望为主◈★，静待宏观情绪共振◈★。国内主力合约AO2601参考运行区间◈★：2850-3250元/吨◈★，需重点关注供应端政策◈★、几内亚矿石政策◈★、美联储降息政策◈★。

　　周四锡价小幅反弹◈★。供给方面◈★，缅甸佤邦锡矿复产缓慢◈★，云南地区锡矿短缺依旧严峻◈★，冶炼厂原料库存普遍低于30天◈★，开工率维持在较低水平◈★，部分冶炼企业将于9月计划检修进一步压制产量◈★；江西地区冶炼企业保持正常生产◈★，但由于粗锡供应不足导致精炼锡产量难有增量◈★；根据第三方数据◈★，预计9月精炼锡产量将环比下降29.89%◈★。需求方面◈★，下游处于消费淡季◈★，传统消费领域疲软◈★，光伏组件7月产量下滑明显◈★，家电排产亦出现明显走弱◈★，虽然AI算力增加了部分锡需求◈★，但量级还处于较低水平◈★，对整体需求带动有限◈★；7月国内样本企业锡焊料开工率为69%◈★，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡◈★。库存方面◈★，上周国内锡锭社会库存小幅增加◈★，上周五全国主要市场锡锭社会库存10137吨◈★，较上周五增加135吨◈★。综上◈★，需求端淡季消费稍显疲软◈★，但供给短期降幅明显◈★，预计锡价短期震荡为主◈★。

　　周四沪铅指数收涨0.57%至16900元/吨613不锈钢◈★，◈★，单边交易总持仓8.93万手◈★。截至周四下午15◈★：00◈★，伦铅3S较前日同期涨14.5至1991.5美元/吨◈★，总持仓15.75万手◈★。SMM1#铅锭均价16750元/吨◈★，再生精铅均价16725元/吨◈★，精废价差25元/吨◈★，废电动车电池均价10000元/吨◈★。上期所铅锭期货库存录得5.97万吨◈★，内盘原生基差-80元/吨◈★，连续合约-连一合约价差-50元/吨◈★。LME铅锭库存录得23.7万吨◈★，LME铅锭注销仓单录得4.27万吨◈★。外盘cash-3S合约基差-48.13美元/吨◈★，3-15价差-67.8美元/吨◈★。剔汇后盘面沪伦比价录得1.192◈★，铅锭进口盈亏为-375.91元/吨◈★。据钢联数据sun138◈★，国内社会库存小幅去库至6.28万吨◈★。总体来看◈★：铅产业整体呈现供需双弱格局◈★，上游铅精矿及废铅酸蓄均相对紧缺◈★，原料紧缺限制原再冶炼厂开工空间◈★。此外◈★，再生铅持续亏损推动安徽等地再生铅冶炼厂减产◈★。但下游消费较往年偏弱◈★，经销商成品库存历史高位◈★，旺季不旺◈★。当前联储降息预期较高尊龙凯时 人生就是搏!平台◈★，有色金属板块氛围积极◈★，铅锭供应边际收窄◈★，下方仍有一定支撑◈★。若后续商品情绪转弱◈★，再生冶炼恢复◈★，铅价仍有较大下行风险◈★。

　　周四沪锌指数收涨0.19%至22253元/吨◈★，单边交易总持仓22.27万手◈★。截至周四下午15◈★：00◈★，伦锌3S较前日同期涨20至2891美元/吨◈★，总持仓20.12万手◈★。SMM0#锌锭均价22180元/吨◈★，上海基差-65元/吨尊龙凯时 人生就是搏!平台◈★，天津基差-85元/吨◈★，广东基差-105元/吨◈★，沪粤价差40元/吨◈★。上期所锌锭期货库存录得4.49万吨◈★，内盘上海地区基差-65元/吨◈★，连续合约-连一合约价差-65元/吨◈★。LME锌锭库存录得5.08万吨◈★，LME锌锭注销仓单录得1.54万吨◈★。外盘cash-3S合约基差23.01美元/吨◈★，3-15价差41.3美元/吨◈★。剔汇后盘面沪伦比价录得1.084◈★，锌锭进口盈亏为-2668.84元/吨◈★。据上海有色数据◈★，国内社会库存累库至15.42万吨◈★。总体来看◈★：锌矿◈★、锌锭延续过剩态势◈★，矿锭库存均有累库◈★，锌精矿TC上行◈★，沪锌月差弱势运行尊龙凯时 人生就是搏!平台◈★，国内供应端维持宽松◈★，下游企业开工率仍无较大起色◈★，产业端延续过剩现状◈★。LME市场经过长期去库后◈★，伦锌仓单低位◈★，伦锌月差抬升◈★。内弱外强格局加剧◈★，沪伦比值加速下行◈★。当前联储降息预期较高◈★，板块氛围积极◈★，且从资金席位来看◈★，部分机构席位及外资席位将锌品种作为有色空配品种◈★，品种看空一致性高◈★，预计短期下跌空间有限◈★，呈现低位震荡格局◈★。

　　五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,237元◈★，与前日持平◈★，其中MMLC级碳酸锂报价70,500-72,500元◈★，工业级碳酸锂报价69,000-70,700元◈★。LC2511合约收盘价71,000元◈★，较前日收盘价+0.40%◈★，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元◈★。本周碳酸锂产量环增2.8%至19,963吨◈★，8月以来锂辉石提锂产量增长约20%◈★，完全弥补锂云母提锂减量◈★。下游旺季现货备货需求持续释放◈★，本周国内碳酸锂库存报138,512吨◈★，环比上周-1,580吨（-1.1%）◈★，其中上游-3,262吨◈★，下游和其他环节+1,682吨◈★。枧下窝复产兑现前◈★，9-10月锂电下游旺季◈★，国内碳酸锂预计持续去库◈★，而远月供需预期转弱◈★，或存在结构性机会◈★。建议关注市场氛围及产业面信息◈★。今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间68,600-72,500元/吨◈★。

　　周四下午15◈★：00不锈钢主力合约收12870元/吨◈★，当日-0.35%(-45)◈★，单边持仓28.79万手◈★，较上一交易日+1990手◈★。现货方面◈★，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨◈★，较前日持平◈★，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨◈★，较前日持平◈★；佛山基差-20(+45)◈★，无锡基差80(+45)◈★；佛山宏旺201报8850元/吨◈★，较前日持平◈★，宏旺罩退430报7750元/吨◈★，较前日持平◈★。原料方面◈★，山东高镍铁出厂价报950元/镍◈★，较前日持平◈★。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨◈★，较前日持平◈★。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨◈★，较前日持平◈★。期货库存录得97554吨◈★，较前日-734◈★。据钢联数据◈★，社会库存录得101.25万吨◈★，环比减少3.90%◈★，其中300系库存62.37万吨◈★，环比减少2.68%◈★。不锈钢现货市场整体窄幅震荡运行◈★，价格走势有所分化◈★。其中◈★，304冷轧价格持稳运行◈★，成交延续清淡态势◈★；304热轧则因供应偏紧◈★，价格小幅上探◈★。目前主流钢厂产能释放有限◈★，热轧资源到货量较少◈★，市场缺货格局进一步加剧◈★。整体市场交投氛围偏弱◈★，冷轧成交尤为疲软◈★。

　　工业硅◈★：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8740元/吨◈★，涨跌幅+0.87%（+75）◈★。加权合约持仓变化13190 手◈★，变化至498655 手◈★。现货端◈★，华东不通氧553#市场报价9000元/吨尊龙凯时人生就是搏◈★。◈★，环比上调50元/吨◈★，主力合约基差260元/吨◈★；421#市场报价9500元/吨◈★，环比上调100元/吨◈★，折合盘面价格后主力合约基差-40元/吨◈★。

　　8月工业硅供需双增◈★，整体依旧在“弱现实”格局中徘徊◈★，在前期“反内卷”龙头品种多晶硅和焦煤转为震荡格局之后◈★，工业硅自身缺乏驱动◈★，盘面走势表现为震荡偏弱◈★。下游多晶硅及有机硅DMC产量均有增长◈★，对工业硅的快速复产起到一定的承接作用◈★，整体显性库存并没有累积◈★，且有小幅去化◈★。进入9月后◈★，下游多晶硅产能整合进入预期兑现节点◈★，同时需关注“反内卷”情绪可能随之引起的第二波发酵◈★，在此情况下工业硅既有下游整合后低开工率带来的需求利空◈★，又受到整个商品氛围中的情绪影响◈★，预计仍有反复◈★。对于工业硅自身行业政策可能带来的驱动◈★，则还需要“时与势”的配合◈★，即商品整体的情绪氛围◈★。短期工业硅估值相对合理◈★，后续关注消息驱动会否进一步发酵◈★。

　　多晶硅◈★：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报53710元/吨◈★，涨跌幅+1.56%（+825）◈★。加权合约持仓变化-52 手◈★，变化至304226 手◈★。现货端◈★，SMM口径N型颗粒硅平均价48.5元/千克◈★，环比持平◈★；N型致密料平均价50.05元/千克◈★，环比持平◈★；N型复投料平均价51.55元/千克◈★，环比持平◈★，主力合约基差-2160元/吨◈★。

　　当前硅料继续延续“弱现实◈★、强预期”格局◈★，短期市场关注点仍然在于产能整合政策以及下游顺价进展◈★。基本面端◈★，周度供给延续增长趋势◈★，硅片产量上行◈★，推测部分库存向产业链下游转移◈★。在8月开工率提升的情况下估计全行业库存去化幅度仍有限◈★。N型致密及复投料现货报价已提涨至50元/千克以上sun138◈★，近期小幅下调◈★。在利多因素被反复计价后◈★，至产能整合有实际进展之前◈★，盘面价格都易随情绪的阶段性退却而发生波动◈★。当前消息面对盘面影响仍大于基本面◈★，在产能整合◈★、下游顺价两方面多空小作文持续◈★，不确定性较强◈★，真实性亦需注意甄别◈★。短期情绪经历又一轮宣泄后◈★，硅料价格或有所调整◈★，鉴于盘面已回踩支撑线◈★，预计仍有反复◈★，注意风险控制◈★。